ღღ，作者ღღ：海豚君ღღ，原文标题ღღ：《小米汽车ღღ：YU7 炸裂开场ღღ，会将特斯拉踢下 “神坛”？》ღღ，头图来自ღღ：视觉中国

　　小米YU7 SUV标准版起价25.35万元ღღ，直接竞争特斯拉Model Yღღ；1小时预订近29万台ღღ，订单远超预期ღღ；对比Model Yღღ，YU7在电池续航和智驾配置上优势明显ღღ；产能有限ღღ，一期工厂满产月2.8万台ღღ，二期7月启动ღღ，订单需一年消化ღღ；投资视角看好估值提升ღღ，预计2027年出货100万台实现盈利ღღ。

　　小米本次发布会推出了AI眼镜等一堆硬件产品ღღ，然而其中市场最为关注的焦点是YU7ღღ。虽然公司上个月的交流公布了YU7配置的主要参数ღღ，但具体价格保持“秘而不宣”的状态ღღ。

　　a）YU7的最终价格ღღ：25.35万元（标准版）/27.99万元（Pro版）/32.99万元（Max版）ღღ。此前市场的主流预期在25～32万元ღღ，从最终发布的价格来看ღღ，标准版的起售价符合市场预期ღღ，而Max版的价格略高于市场预期ღღ。

　　特斯拉的Model Y在2025年1月迎来了改版ღღ，当前的价格是26.35万元（标准版）/31.35万元（长续航版）ღღ。小米YU7的定价基本贴着Model Yღღ，价格带吻合ღღ，将形成直接竞争ღღ。此外ღღ，小米高性能双电机四驱的Max版本定价达到32.99万元ღღ，高于Model Y长续航版ღღ，也体现了$小米集团对自身产品的信心ღღ。

　　将小米YU7与主要竞争对手进行对比ღღ：①小米YU7的电池容量高于同行竞品澳门十大网赌ღღ，具有明显的续航优势ღღ；②小米YU7全产品配备全景显示P-HUDღღ；③智驾方面ღღ，小米YU7采用英伟达Thor芯片ღღ，算力接近于新版Model Yღღ，领先于其他竞品ღღ。小米YU7比Model Y多搭载了1颗激光雷达ღღ。

　　换句话说ღღ，相近的价格下ღღ，买小米YU7会比Model Y拥有更好的配置ღღ。此前国产品牌都难以撼动Model Y的市场地位ღღ，小米YU7的推出ღღ，有望给特斯拉的SUV在中国市场带来真正的挑战ღღ。

　　b）下定锁单的表现ღღ：本次YU7大定3分钟破20w台ღღ，1小时突破28.9w台ღღ，这是相当夸张ღღ，并大超市场预期的澳门十大网赌ღღ。

　　此前SU7大定表现ღღ：4分钟破1w台ღღ，7分钟破2w台XRK98XYZ会感谢我的ღღ，27分钟破5w台ღღ，一天破8.8w台ღღ。SU7是小米第一辆车ღღ，而在SU7得到市场认可后ღღ，本次YU7交出了“如此炸裂”的表现ღღ。而1小时的订单接近29w台ღღ，这已经超过去年小米SU7发布至今所有交付量的总和ღღ。

　　小米汽车面临的问题不是需求的问题ღღ，而是供给侧不足XRK98XYZ会感谢我的ღღ。当前公司的一期工厂加班加点把月产能最多拉到2.8万台ღღ，二期工厂从7月才开始正式量产ღღ。

　　SU7ღღ：现在预定的线个月左右ღღ。结合一期工厂接近2.8万台每月的满载产能ღღ，预估公司SU7的在手订单有28w台左右ღღ；

　　虽然雷总宣布澳门十大网赌ღღ，在6月29日24点前非交付的SU7订单可以转为YU7ღღ，这只能影响一部分客户转定ღღ。出于YU7的排产周期拉长ღღ，部分消费者受用车需求的影响仍将继续持有SU7的订单（较YU7能更早提车）澳门十大网赌ღღ，因而小米汽车订单合计数（SU7+YU7）有望达到60w台以上ღღ。在一期工厂持续满载+二期工厂产能爬坡的情况下ღღ，公司当前的在手订单也足足需要一年的时间来消化ღღ。

　　由于汽车业务与传统业务的差异性XRK98XYZ会感谢我的ღღ，对于小米公司的估值往往分为传统业务和汽车业务两部分ღღ。本次发布会YU7反响强烈XRK98XYZ会感谢我的ღღ，将直接带动汽车业务的估值提升ღღ。

　　随着小米出货规模的扩大以及YU7对整体均价的提升ღღ，公司毛利率有望继续提升（25Q1为23.2%）ღღ，实现汽车业务的扭亏为盈ღღ。当前很多汽车公司都参考PS估值ღღ，主要是因为还未实现稳定盈利ღღ。当小米汽车实现稳定盈利的情况下ღღ，可以从PS切向PE的视角ღღ。

　　正如上文提到的ღღ，由于小米汽车处于“供不应求”的情况ღღ，汽车方面的业绩主要由供给端产能释放来带动ღღ，市场对小米汽车的估值更多地是参考订单的表现ღღ，而非当期业绩ღღ。

　　在YU7量产出货的带动ღღ，小米汽车业务毛利率有望达到25%以上ღღ，在2025年下半年有望实现提前盈利ღღ。从当前SU7和YU7的订单情况看ღღ，公司未来1年的产能仍将是饱和的状态ღღ。随着二期及后续三期工厂（小米前不久再拍下一块地ღღ，紧邻二期工厂）的逐步量产ღღ，海豚君预期小米汽车在2027年的月产能有望达到8w台以上ღღ。届时“供不应求”的局面ღღ，将得以缓解ღღ。

　　①对于汽车部分的具体估值ღღ：从PS切往PEღღ。假定三期工厂于2026年开启量产爬坡ღღ，小米汽车全年交付将达到71万台以上ღღ，有望实现对特斯拉的反超ღღ。由于2026年仍受“供给短缺”的影响ღღ，在业绩测算时将更多参考2027年的情况ღღ。

　　在三期工厂顺利爬坡后ღღ，小米汽车月交付量有望提升至8万台以上ღღ，预期2027年全年出货将达到100万台（参考2020年BBA各家在中国的年销量70-80万辆ღღ，2024年特斯拉在中国的年销量66万辆）ღღ，单车均价25.5w元ღღ，毛利率提升至25.7%的情况下ღღ，小米汽车业务2027年的税后核心经营利润为221亿元澳门十大网赌ღღ，同比增长43%（核心经营费用率15.7%ღღ，税率15%）ღღ。

　　②本次发布会YU7的亮眼表现ღღ，主要是对汽车业务对应估值进行调整ღღ，传统业务维持原有预期ღღ。只要公司本次新发的YU7订单持续饱满ღღ，小米汽车的逻辑将难以证伪ღღ，也能给市场再次注入信心ღღ。

　　（1）产品定位ღღ：高性能豪华SUVღღ，设计理念为“经得起时间考验”ღღ，强调比例美学与低趴优雅姿态ღღ。

　　颜色ღღ：共9款配色ღღ，新增5款（珍珠白ღღ、深蓝ღღ、丹霞紫ღღ、影青色ღღ、鎏金粉）ღღ，延续4款（行星灰ღღ、熔岩橙XRK98XYZ会感谢我的ღღ、钛金属色ღღ、宝石绿）ღღ。

　　周边产品ღღ：定制小折叠手机ღღ、露营套装ღღ、合金车模（1:18/1:43/1:64）ღღ、太阳镜ღღ、直饮杯ღღ。

　　标准版ღღ：标准版CLTC续航835km（四驱版本770km）ღღ，行业第一ღღ；15分钟补能620km（800V高压平台）ღღ。

　　四合一域控制器（辅助驾驶ღღ、座舱ღღ、整车控制ღღ、通信模块）ღღ，4nm芯片+英伟达Orin芯片ღღ，700TOPS算力ღღ。

　　1000万clips训练数据XRK98XYZ会感谢我的ღღ，路口理解ღღ、障碍物绕行拟人化ღღ；2024年7月升级舒淇Pro/Ultra版ღღ。

　　被动安全ღღ：2200MPa热成型钢用于AB柱/防滚架ღღ，车身高强度钢+铝合金占比90.2%ღღ，扭转刚度47610N·m/°ღღ。超越C-NCAP/中保研标准XRK98XYZ会感谢我的ღღ，女性假人全工况开发ღღ。

　　电池防护ღღ：Ultra同款防弹涂层+1500MPa防刮底横梁ღღ，热扩散/涉水测试超2025新国标ღღ。

　　测试验证ღღ：653台测试车累计1062万公里XRK98XYZ会感谢我的ღღ，覆盖53城ღღ、539天ღღ，完成3万公里边境线小时耐力挑战ღღ：连续超高速行驶3944公里十大网赌博正规信誉网址ღღ，十大网赌博正规信誉网址亚洲十大信誉网赌排名汽车工程ღღ，